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Constantin Film Upgrade
23.07.2001
Nord LB
Die Aktie der Constantin Film AG (WKN 580080) ist für die Wertpapieranalysten der Norddeutschen Landesbank neuerdings eine "Halteposition".
Wie erwartet habe das Unternehmen schwache Zahlen für das erste Quartal 2001 bekannt gegeben. Der Umsatz habe sich annähernd auf 22,1 Mio. Euro halbiert, weil gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum, als 5 Filme in den Kinos angelaufen seien, nur zwei Kinostarts erfolgt seien. Die im März erfolgreich angelaufene Eigenproduktion "Mädchen, Mädchen" werde erst im zweiten Quartal umsatzwirksam. Die Fernseherlöse hätten mit 28% den größten Umsatzanteil beigesteuert. Die Video- und DVD-Erlöse seien von 1,1 auf 2,2 Mio. Euro gestiegen. Das EBIT habe sich um 6 auf -1,5 Mio. Euro verschlechtert. Nach Steuern habe sich ein Verlust von 4,2 nach +4,9 Mio. Euro ergeben. Vor allem dank höherer Investitionen in Eigenproduktionen sei das bilanzielle Filmvermögen zum 31.03. auf 75,4 Mio. Euro gestiegen.
Auch das zweite Quartal 2001 sei nur verhalten verlaufen. Daher ergebe sich nach vorläufigen Zahlen für das erste Halbjahr ein Umsatzrückgang von 64 auf 44,1 Mio. Euro und ein EBIT von -1,7 nach +5,3 Mio. Euro. Die endgültigen Halbjahresdaten würden Mitte August veröffentlicht.
Fertigstellungsbedingt seien im ersten Halbjahr erst 6 von insgesamt 25 für das Jahr 2001 vorgesehenen Filmen neu in die Kinos gebracht worden. In der ersten Hälfte des Vorjahres seien 10 von insgesamt 17 Filmen neu angelaufen, darunter die beiden erfolgreichsten Produktionen des Jahres. Wegen der Verschiebung von Startterminen zu Beginn des Jahres und unter den Erwartungen gebliebenen Einspielergebnissen für zwei Lizenzfilme seien die Planzahlen für das Jahr 2001 nach unten korrigiert worden. Das Unternehmen gehe jetzt von knapp 118 Mio. Euro Umsatz und 9,2 Mio. Euro EBIT aus.
Für 2001 rechne das Researchteam mit einem Umsatz von 118 Millionen Euro sowie einem Gewinn von 7,2 Millionen Euro. In 2002 solle der Umsatz auf 155 Millionen Eurosteigen und ein Gewinn von 9,7 Millionen Euro abwerfen.
Die Bekanntgabe schwacher Zahlen für die ersten beiden Quartale überrasche nicht. Erfolg oder Misserfolg einzelner Filme oder die Verschiebung von Kinostarts würden sich zwar stark auf die kurzfristigen Ergebnisse auswirken, aber wenig über den Wert einer Aktie aussagen. Hierbei würden die langfristig im Durchschnitt erzielbaren Ergebnisse die entscheidende Rolle spielen. Allerdings würden die überwiegend im zweiten Halbjahr in die Kinos kommenden Filme auf eine harte Konkurrenz anderer Filmverleiher treffen.
Die Enttäuschung über die deutlich nach unten korrigierten Planzahlen für 2001 habe den Kurs auf ein Niveau gedrückt, auf dem das Researchteam das Papier für fair bewertet halte. Außerdem erscheine Constantin bestens positioniert, um die Konsolidierungswelle in der Branche zu überstehen.
Die Nord LB-Empfehlung lautet daher "Halten".
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